美国4月通胀数据达到十年来最高，引发了投资者担忧。高盛经纪团队报告称，通胀最严重的领域在美国房地产，楼市泡沫或超过2007年水平。

　　具体来看，高盛团队预计：“美国住房短缺将助推房价在未来几年持续升值。”为了估计住房通胀的溢出效应，高盛接着使用了城市级别的房价和租金数据，发现在多年的时间跨度内，房价升值的5%-15%部分会传导至通胀领域。

　　高盛根据美国PCE数据推断，到2022年底，住房通货膨胀率将同比增长3.8%，将核心PCE相对于今天提高约0.3%，并在2023年超过4%，这一增速高于上一个经济周期的所有阶段。如果高盛的预期成真，任何关于通胀只是暂时现象的论调无疑将遭到“打脸”。

　　高盛分析师罗尼·沃克（Ronnie Walker）在研报中提醒投资者，住房通胀是核心通胀的关键部分，其原因有两个：

　　1、首先，它的分量很大，租金和所有者等效租金（OER）占核心PCE价格指数的近20%，并占核心CPI指数的40%。

　　2、其次，住房通胀是核心通胀最可靠的周期性因素之一，从经验上讲是菲利普曲线（表明失业和通胀关系的曲线）的重要驱动力。因此，要让核心PCE高于美联储设定的2%目标之上，就需要住房通胀作为推手：在过去的二十年中，每当核心PCE高于2%水平时，住房通货膨胀率平均为3.0%。

　　自疫情开始以来，融易资讯网（），住房通货膨胀率急剧下降，目前PCE住房通货膨胀率同比增长2.0%，而疫情之前仅为3.4%。部分原因在于，就业的急剧下降降低了遭受重创的家庭支付租金的能力。

　　接下来，高盛研究了它所预期的周期性改善和房价的繁荣将如何影响住房通胀。为了做到这一点，它将城市地区的CPI数据与地方的失业率、空置率和房价升值数据结合起来。尽管房价没有直接进入通胀统计数据，但该银行的分析表明，房价上涨确实会在一定程度上延迟影响租金通胀和OER。高盛表示，5%-15%的房价升值会在数年的时间跨度内抵消通货膨胀。

　　这对住房通胀的长期前景意味着什么？高盛指出，一旦疫情得以缓解，快速改善的劳动力市场和繁荣的房地产市场应该会推动住房价格的大幅上涨。下一张图表显示，高盛预计失业率最终将跌至3%的低点，低于上个周期达到的50年低点，并预计房地产市场供需持续失衡将在今明两年带来两位数的房价上涨。

　　综上所述，高盛的模型预计，劳动力市场的前期复苏与历史高位的房价增长相一致，将在2022年底前推动住房通胀同比涨幅达到3.8%，到2023年将超过4%，之后住房通胀将随着房价增长放缓而放慢增速。

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