与以前年份相比，2018年和2019年前三季度，颖泰生物的业绩似乎有了明显提升。但是，2016年起，颖泰生物合并报表范围陆续新增多个重要子公司，这些收购标的在很大程度上提振了颖泰生物的利润。相较于2015年，颖泰生物剔除该影响后的净利润事实上未有明显增长。

　　需要注意的是，在完成2011-2013年的业绩承诺之后，颖泰生物业绩同样发生了大变脸：2014年，颖泰生物实际扣非归母净利润为1.83亿元，明显低于评估报告中的预测数2.26亿元；并且，2015年以来，颖泰生物的业绩实际上难言乐观。

　　2014年2月27日，公司发布的业绩承诺实现情况专项审核报告显示，2011-2013年度，颖泰生物扣非及扣除坏账准备估计变更影响后的归母净利润实际值分别为1.23亿元、1.69亿元、2.02亿元，颖泰生物已完成业绩承诺之利润。

　　2017年11月，华邦健康以5242万元增资山峰公司，出资比例由48.28%增至56.23%，成为其控股股东。此次增资成为华邦健康对雪山公司以及丽江旅游形成控制的关键一步。

　　实际上，2017年以来，丽江旅游股价持续下行，那么华邦健康此种操作是否为了“接盘”关联方资产、帮助关联方脱身呢？

　　由于该变更的主要原因为颖泰生物的吸收合并，颖泰生物属于农化行业，因而选择农化类上市公司作为比较对象，扬农化工（600486.SH）、瀚叶股份（600226.SH）、江山股份（600389.SH）、新安股份（600596.SH）对1年以内应收账款的计提比例分别为10%、6%、5%、2%，均高于华邦健康变更后的坏账计提比例，后者显然更激进。

　　2017年起，百盛药业的净利润开始下滑，2018年下滑更为严重。尽管2019年上半年净利润增加了10.54%，但净利润数值和此前承诺值相比仍然有很大差距。

　　针对文中所涉问题，《证券市场周刊》记者已向华邦健康发送采访函，截至发稿未得到公司回复。

　　由于披露信息有限，投资者难以知晓以上收购标的各自的业绩状况。根据财报，华邦健康的主要控股参股公司包括重庆华邦制药有限公司、百盛药业、颖泰生物、陕西汉江药业集团股份有限公司、凯盛新材、雪山公司六家子公司。

　　收购公告显示，2010-2011年和2012年上半年，凯盛新材的营业收入分别为2.28亿元、2.09亿元、1.21亿元，净利润分别为3526万元、2655万元、1940万元，2013-2016年度预测净利润数分别为3696万元、4391万元、5515万元、5803万元。

　　奇怪的是，华邦健康为何不直接从二级市场购买股份，而要向关联方张一卓收购呢？需要提醒的是，张一卓对丽江旅游5%股份的陆续购买发生在2016年年初至2017年上半年末，该时段丽江旅游股票最高价为12.68元，最低价为9.05元，而此次股份转让交易单价为7.69元。

　　植恩医院的收购价格虽然看似公允，但实际上在收购前该标的就已经处于亏损状态了，上市公司此次收购仍存在“接盘”大股东亏损资产的问题。根据收购公告，2014年，植恩医院的营业收入和净利润分别为196万元、-397万元。如上文所述，在被华邦健康收购之后，植恩医院仍旧常年亏损。

　　2017年12月14日，华邦健康发布公告，以子公司华邦制药对于机器设备、仪器仪表原来执行的折旧方法和年限已不能合理反映其实际可使用状况为由，拟对其持有的机器设备、仪器仪表折旧方法进行变更：将机器设备和仪器仪表的折旧方法由双倍余额递减法变更为平均年限法；将机器设备的折旧年限由5年变更为10年，融易资讯网，仪器仪表的折旧年限保持5年不变。变更日期为2018年1月1日。

　　颖泰生物财报显示，2014-2018年，Albaugh的营业收入分别为73.43亿元、67.53亿元、71.91亿元、88.05亿元、96.93亿元，净利润分别为1577万元、1272万元、2804万元、1.89亿元、3.80亿元，2019年上半年的收入和净利润分别为45.73亿元、-2267万元。

　　华邦健康的关联收购不止于此。2018年10月，华邦健康收购了汇邦科技持有的秦岭旅游23.33%股权。公告显示，秦岭旅游股东全部权益评估价值为5.81亿元，净资产账面价值为3.02亿元，可以粗略算得评估增值率为92.38%。

　　公司解释称，对吸收合并颖泰生物后的上市公司业务进行分析评估后，公司认为，若继续采用原应收款项坏账计提政策，将会影响到合并后上市公司会计报表利润的公允性。此次会计估计变更使上市公司2011年四季度的利润增加约1012万元。

　　华邦健康不仅存在较大的商誉减值风险，其子公司还存在关联交易金额大、关联方应收账款过高的问题。此外，公司会计估计变更有利于提升利润，需引起投资者关注。

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