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导语：“可见，以前中后台的数字化为基石，以人货场的全面变革为引擎，以产品品类的创新升级把握奶粉增长的宏观红利，步履不停的贝因美，正在打造奶粉行业的新零售标杆，正在进入全面向好的新常态。”

这一场大战，已经厮杀了十年之久——中外资之间的奶粉之战。

2008年的三聚氰胺事件之后，中国奶粉的主场，一度拱手相让于外企，2008年以后，国产奶粉和进口奶粉的占比是25%和75%。

到了2019年，中国企业重新夺回了失地，拿下了六成以上的市场份额。

作为当年三聚氰胺事件中，唯二产品质量完全达标的奶粉企业，贝因美是中国奶粉业重回主场的见证者和推动者，也是受益者。

如今，经历前几年的摸索试错之后，贝因美重整待发，进入了正向进化的新常态：2019年业绩大幅改善，三四两季连续盈利；借势网红经济的风口，打造奶粉行业的新零售第一标杆；携手阿里云，启动全面的数字化升级；严守食品安全底线，持续创新产品和品牌，赶赴消费升级的浪潮。

与此同时，第二大股东恒天然从管理到持股日渐淡出，贝因美则抛出了占总股本超过6个点的庞大回购计划。

人货场全面进化、公司治理重回清晰、进入新增长通道的贝因美，能否扛起民族奶粉品牌的大旗？

01 业绩反弹，正向变革释放红利

回顾2019年，“奶粉第一股”贝因美交出了可圈可点的答卷。

财报显示，2019年，贝因美营收同比增长12.31%；此外，2019年第三、第四季度连续两季度盈利。

2019年，贝因美侧重于蓄力布局，2020年，则是利好发力变现之时。

2019年成绩积极上行，未来前景乐观向好，贝因美成为了多家券商密切关注的潜力标的。

2月18日， 在位于公司杭州总部的贝因美大厦，贝因美董事长谢宏、总经理包秀飞等，迎来了熙熙攘攘的47家调研机构。

调研会上，贝因美董事长谢宏再次明确了贝因美的未来小目标，“继续深耕母婴生态圈。我们现在正在加快转型，提了一个新的愿景，生儿育女找贝因美。所以现在我们从产品服务、包括跟阿里云的战略合作都是基于生态圈，然后向数字化转型。”

几十家券商的集体调研，也代表了资本市场对“奶粉第一股”贝因美的密切关注和殷切期望。

关注贝因美动向的投资者，也在平台上给贝因美董秘乐观留言，“47家机构一起调研，这是以前从来没有的情景，说明机构也开始看好贝因美，希望贝因美今年的业绩能够好转，成为困境反转的典型案例，带给广大投资者回报。”

此前，国海证券经过深入调研之后，“看好公司内部积极变革下的长期发展”，也给贝因美打出了“增持”的乐观评级。

投资者们不难察觉，和谢宏重出江湖的意气风发相比，二股东恒天然逐渐在淡出贝因美。

2019年3月，贝因美抛出了庞大的股份回购方案，根据回购方案，公司拟使用自有或自筹资金回购公司股份，回购资金总额不低于人民币 2.5 亿元，不超过人民币 5 亿元。而2020年3月，恒天然乳品(香港)有限公司也通过公司披露了拟减持公司3%股份的计划。

公司股权结构的调整背后，是公司治理架构重回清晰。

调研会10天后的2月28日，贝因美发布了《2020 年—2024年发展战略规划纲要》（以下简称未来4年纲要），展示了布局未来的详细路线图——销售规模重回行业“三甲”，成为母婴行业领军企业。

目标已定，实施路径也清晰可鉴：

产品创新——重点开发婴配粉、辅食、营养品、特殊医学配方食品和儿童健康食品五大类食品；

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