再次，必须着手尽快强化金融市场的法治基础。市场运作无一处细节不是有着充分、详尽、统一的法律规制基础，其法制精神的统一贯彻令市场所有参与者、监管者都能实现真正的责权利统一，既没有责任缺位，也没有过度承担义务的责任越位。具体从纾困基金运作而言，需要在贯彻落实新证券法的基础上，对公司法以及基金管理相关法规进行完善，以有利于依法对纾困基金进行有效监管，以此实现对包括政府、国企、银行等基金发起人、合伙人与接受投资的上市企业等交易参与者合法权益的明晰与保护。

第三，充分发挥资本市场支持实体经济的作用，监管部门应立足于完善法治化制度供给，以市场化思维支持企业通过资本市场进行融资，包括权益市场再融资与交易所债券市场公司债融资等，均应考虑应急便利措施。除了从宽松货币引导商业银行体系为实体企业提供低息贷款和便利通道之外，在疫情进展期间要立足于引导资本市场避免非理性恐慌，市场化纾解避险情绪，从树立正确的投资观念角度出发，稳定市场的正常运转与投融资功能。建议监管层可以考虑适度进一步延长休市时间，将春节后开市时间延长至2月10日（正月十七），从而自然顺应疫情情绪拐点的出现，即由恐慌转为稳定，促进市场负面预期的自然缓解，避免市场出现过度的非理性波动而进一步加剧市场恐慌。

此外，考虑到疫情对工业企业生产的不利冲击，本次工业企业的补库存行为可能会延迟，或者变得更加微弱，这就意味着PPI增速的回升可能推迟，工业品价格通缩风险仍需关注。但以往经验显示，春节期间季节性生产停顿是这个时期的一贯特征，加之假期后北方地区气候仍然较为寒冷，生产经营活动在历史上就并非旺季，因此一季度GDP占全年的比重历来相对较低。我们认为，如果政府能够通过严格措施使得疫情拐点在一季度出现，则疫情进展对于全年经济的影响仍不必要过度悲观。

我们建议借鉴2018年为缓解股权质押风险而成立的纾困基金模式，采取市场化手段为有流动资金困难的企业纾困，这样应该会有效地树立正向预期，缓解市场忧虑，防止非理性抛售和市场危机。

从疫情影响持续时间看，依据现有的疫病传播速度和广度、治疗效率与公共卫生应对措施，并参考2003年SARS病毒传播及消亡的经验，预计疫情完全得到控制并消亡要到5~7月，也即初夏。换言之，有较大概率是整个事件会持续到第二季度，而一季度经济运行将受到疫情进展的显著影响，全年角度预计疫情对于中国经济增长的冲击在0.5个百分点左右，估计2020年经济增速将放缓至5.5%左右。考虑经济政策对冲效果之后，估计实际经济增长处于5.5%~6.0%的增速区间。

在运作纾困基金并完善配套体制机制过程中，必须坚持法治原则，市场化运作，从而营造风清气正的金融市场环境。一个以法治与信用为基础的金融市场，可以为有效的资源配置，为实体企业经营绩效的改善，进而为我国经济行稳致远发挥不可替代的关键作用。

在此背景下，2020年的就业与居民收入情况也会面临显著压力，预计今年上半年全国城镇调查失业率估计高于2019年各月保持所在的5.0%~5.3%区间，对5.5%的控制线构成显著压力。但也应看到，上述经济影响并未使得经济增速和失业水平显著滑出合理区间，况且2019年四季度开始，由于各项政策措施得力，我国经济已经进入阶段性反弹，属于短周期复苏态势，上游行业出现一定的被动库存回补也有利于对冲疫情带来需求弱化，因此总体上不必对2020年的经济增长过度悲观。

此外，应以贯彻落实新证券法为契机，全面强化资本市场法治化制度供给，加强信息披露，进一步保护中小投资者利益，促进资本市场价格发现与资源配置功能的有效发挥，以支持实体经济运转。在新疫情进展过程中，为保持经济与市场平稳运行，强化信息准确与及时披露对于缓解市场恐慌，树立正向预期具有极其重大的作用。新版《证券法》对于强化信息披露作出了许多具有重大意义的规定，关键在于贯彻落实。证监会日前已经要求“各上市（挂牌）公司从保护投资者知情权出发，依法依规做好相关信息披露工作，真实、准确、完整、及时地披露投资者决策所需信息。积极履行社会责任，根据本公司实际情况，采取相应措施支持疫情防控工作。”我们认为，只有让信息充分流动，交易活动才能有序进行，市场才能在最大程度上发挥原本的价值与风险评估、配置功能，从而树立市场正向预期，消除不必要的恐慌情绪，也才能使得市场真正成为现代经济体系良性运转的基石。

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