行业近况

    除白酒、碳酸饮料、速冻米面、茶饮料、果汁外，其余品类4 月现代渠道营收增速均低于3 月。多数品类均价同比升势延续，反映结构提升和企业主动提价行为。

    尽管面临社零总额增速平稳放缓，但考虑到同比基数高点已过，以及减税等积极财政政策，我们依然预计19 年大部分品类增速有望逐季改善。

    评论

    酒类：4 月白酒收入同比增速较1Q19 提升，单月销量实现正增长。行业结构性升级成长继续。多数名酒4 月商超渠道表现改善，茅台、汾酒、口子窖实现双位数相对领先表现。啤酒4 月收入增速略有放缓，燕京、华润现渠收入表现优于行业。饮用黄酒销售额降幅扩大，销量继续下滑。

    乳制品：4 月奶粉、液态奶、酸奶三大品类均出现不同程度的增速回落，但均价保持同比提升。主要品牌对比，蒙牛快于伊利。纯甄增速快于安慕希和莫斯利安，金典快于特仑苏。内资奶粉品牌中，飞鹤和蒙牛继续抢占市场份额。

    食品：4 月速冻米面食品增速略有恢复，粽子、面食继续高增长。肉制品收入增速略有回落，增长主要由均价推动，继续受益于主要肉制品企业18 年12 月起的提价行为。方便面增速保持较快增长，容器面单月增速快于袋装面，统一单月表现略优于康师傅。

    调味品：4 月酱油收入增速有所回落，海天增速继续放缓。烹调料酒继续快速增长。醋行业增速有所回落，恒顺亦然。

    饮料：4 月碳酸饮料收入增速较3 月有所提速，量价齐升，茶饮料、果汁增速略有改善，包装水、蛋白质饮料单月跌幅有所扩大。农夫山泉延续其在各主要品类中领先对手的优异表现。

    估值与建议

    A 股最新推荐：酒类包括茅台、五粮液，今世缘、古井贡酒、口子窖，建议关注顺鑫农业。非酒包括伊利股份、绝味食品、涪陵榨菜、汤臣倍健，建议关注安琪酵母；港股建议积极捕捉个股超跌机会，最新策略重点推荐康师傅、达利、恒安。

    风险

    部分品类商超渠道代表性有限。

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